Стейблкоины – это тип криптовалют, стоимость которых привязана к фиатным деньгам или драгоценным металлам. Чаще всего, стейблкоины привязаны к доллару США, из расчета 1 актив = 1 доллар.
Стейблкоины используются криптовалютными биржами для быстрой и дешевой передачи друг другу большого количества долларов, без необходимости использовать банковскую систему. Там, комиссии за такие транзакции оказались бы ощутимо высокими.
Навигация по материалу:
Почему мы считаем стейблкоины «криптовалютами»?
Стейблкоины уже почти вошли в криптовалютный мир как неотъемлемая его часть. Тем не менее, с 2011 по 2017 года почти все связанные с биткоином новостные издания постоянно писали статьи о главной проблеме финансовой системы мира. И эта проблема – фиатные деньги, которые «просто печатают», ничем их не обеспечив, большинство Центробанков мира.
И если теперь частью криптомира становятся некие активы, которые не обеспечены уникальностью технологии, особой формой приватности транзакций, или донельзя децентрализованным блокчейном, а обеспечены старыми добрыми фиатными деньгами, то какие же это криптовалюты? Какие же это «настоящие деньги»? И как они могут быть стабильными, если фиатные деньги нестабильны и каждый день теряют свою ценность?
Получается, что это вообще не активы, это те же старые добрые бумажные деньги, только скопированные в мир Интернета.
Они оказались в Интернете именно скопированными, а не перенесенными. Если бы старые купюры сгорали в реальной жизни, а новые появлялись на блокчейне, в Интернете, то это еще можно было бы с натяжкой назвать «стейблкоином».
Вот и получается, что как бы «по-настоящему» не был привязан стейблкоин к японской йене, доллару США или швейцарскому франку, он на самом деле ни к чему не привязан.
Изначально вся криптовалютная индустрия была выстроена на идее того, что «народ должен отобрать у правительств право печатать деньги». Этой идеи придерживались создали биткоина и других альткоинов, со своими фишками, блокчейнами, программистами, децентрализацией. Отказавшись от банков и регуляторов в качестве надсмотрщиков и посредников, криптовалютное сообщество вроде как освободилось от власти пустых денег. И создало свои, «обеспеченные майнингом» деньги. А что потом?
Жадность привела сначала к созданию пирамиды из десятков тысяч ICO проектов, 95% из которых уже провалились и нанесли финансовые потери своим инвесторам. А теперь она привела и к созданию новой пирамиды. Это уже будет пирамида стейблкоинов. Но все равно это пирамида, построенная на ненастоящих деньгах.
Tether (USDT) — первая и самая популярная стабильная криптовалюта
Первый стейблкоин в истории – это Tether (USDT). Он был создан силами человека, который замешан в крупном скандале, работает на Хиллари Клинтон и получает миллионы долларов инвестиций от крупнейших банков США. Длинная история Tether насчитывает множество случаев, когда финтех гиганты и разные регуляторы пытались провести полный аудит долларовых запасов Tether, но так и не смогли этого сделать.
Известно, что Tether долгое время держал свои долларовые запасы в банке, принадлежащем другу одного из основателей Tether – Noble Bank, что сводило всю прозрачность практически к нулю. После ряда скандалов, связанных с отказом Wells Fargo обслуживать входящие транзакции для Tether Limited, основатели перенесли активы в Deltec Bank, известный своей привычкой помогать грязным оффшорным схемам, мошенникам и разного рода махинаторам. Именно этот банк часто критиковался финансовыми регуляторами Штатов за частичное несоблюдение процедур KYC/AML.
За все время существования Tether, стейблкоин стал одним из самых популярных и успешных активов на рынке, выступая в качестве быстрого и дешевого способа передачи ценности от одной биржи к другой, без необходимости использования «нестабильных» в цене криптовалют. Удобство Tether а также тот факт, что стейблкоин выступал заменителем доллара, быстро пришлись по вкусу как биржевым магнатам, так и простым трейдерам. Все просто использовали этот платежный инструмент, не думая о том, обеспечен ли он на самом деле долларами, или нет.
Только после того, как в середине 2018 на Tether обрушилось значительное количество обвинений в махинации, цена актива упала с 1 доллара за токен до 85 центов за токен. Сам факт того, что цена может так провалиться, уже говорит о многом. А провалилась она потому, что Tether резко увеличивали количество токенов в циркуляции, делая это рывками, пока рыночная капитализация не достигла миллиардов долларов, тогда как изначально у Tether было всего-то пара десятков миллионов.
То есть, создатели этого стейблкоина, воспользовавшись монопольным положением на рынке, начали «выпускать» Tether, подкрепленный не долларом США, а воздухом. Они недавно даже выпустили заявление, согласно которому «не обязательно» 1 USDT подкреплен 1 долларом США, а может быть так, что он подкреплен какой-то другой криптовалютой, или активом. Что значит, например, что больше не нужно отправлять именно доллары США на банковские счета Tether, чтобы увеличить выпуск монет Tether. Любой миллионер может выпустить криптовалюту и затем «подкрепить» Tether с ее помощью.
В начале 2017 года, авторы USDT начали «печатать деньги», как это делают традиционные банки в США и других странах. Сначала они заявили, что не будут увеличивать денежную массу стейблкоина. Но потом поступили наоборот, предположительно печатая Tether ради повышения цены биткоина в середине 2017 года.
Версия Tether на блокчейне Tron
Биржа Poloniex недавно объявила о поддержке новой версии старого Tether токена.
Говоря о криптобирже, у Poloniex не раз были проблемы с выплатами пользователям. В 2017 году они около 3 месяцев задерживали платежи в криптовалюте Ethereum Classic (ETC). Некоторым пользователям тогда задержали платежи от 200 до 1000 ETC. Вполне возможно, они решили воспользоваться чужими активами и играть на рынке, пока их клиенты ждут зачисления платежа на счет или вывода средств.
По многочисленным сообщениям на Reddit, отправка письма в поддержку криптобиржи не давала результатов, или же «тикеты» создавались службой поддержки через месяц или два после отправки письма пользователем, что недопустимо по стандартам криптовалютных бирж.
Тем не менее, биржу никто не наказывает за ее преступления, лицензию на биржевую деятельность в США она получили, и даже ввела обязательное подтверждение личности при помощи процедур KYC.
Пирамида обмана строится давно и упорно, как строился Вавилон – вот руководство криптобиржи и объявило о поддержке нового стейблкоина, это Tether, основанный на блокчейне Tron.
Стоит отметить, что криптовалюта Tron – проект Джастина Сана. Он вложил достаточно много денег в раскрутку токена Tron, который сам по себе является одним из самых спорных и обсуждаемых цифровых активов на рынке, привязанный к бизнесу Сана.
Шариат-совместимый стейблкоин X8C
По законам Шариата кредиты под процент являются страшным грехом, так что в мусульманском мире их не существует. В Лондоне даже есть известный на весь мир «Исламский банк Лондона», который прямо в Британии выдает кредиты с нулевым процентом.
Разработанный специалистами из Швейцарии, X8C представляет собой «стейблкоин», не подкрепленный каким-то одним денежным активом. Если большинство конкурентов привязаны к доллару США или, например, канадскому доллару, то X8C привязан к золоту и восьми фиатным валютам: евро, фунт стерлингов, японская йена, швейцарский франк, а также канадский, новозеландский, австралийский доллар и доллар США.
Девять активов будут отслеживаться и балансироваться в реальном времени, с использованием системы искусственного интеллекта под названием Automatic Reserve Management AI (ИИ Автоматическое Управление Резервами).
Объединенные Арабские Эмираты уже выразили желание начать работу с этой валютой, так как страны Исламского мира заинтересованы в превращении в финтех центры из-за постоянно падающей цены на нефть и явной перспективы виртуализации мировых активов. Тем не менее, не каждая криптовалюта сможет работать согласно закону Шариата, и X8C стремится занять нишу раньше, чем это смогут сделать другие стейблкоины или криптовалюты.
IBM строит сеть «World Wire» на блокчейне Stellar
Шесть международных банков подписали письма согласия на выпуск и использование стейблкоинов, или токенов, обеспеченных фиатной валютой. Транзакции будут происходить в рамках World Wire, платежной сети от компании IBM, которая задействует публичный блокчейн Stellar.
Для транзакций будет использоваться привязка к евро и индонезийской рупии, а также к ряду других, пока не анонсированных, фиатных валют. В том случае, если обменять одну валюту на другую напрямую не получится, то сеть способна использовать криптовалюту блокчейна Stellar, под названием «люмены», в качестве «валюты-посредника».
По некоторым подсчетам, блокчейн Stellar сможет конкурировать с широко известным банковским протоколом Ripple, который несмотря на банковскую пропаганду не поднимается в цене выше 30 центов за токен.
Важные цифры
С точки зрения сегодняшнего пользователя для стейблкоина критически важны два фактора: стабильность и ликвидность.
- Стабильность — показатель того, насколько монета отклоняется от целевой цены ($1),
- Ликвидность же показывает, сколько монет можно купить или продать без значимого влияния на рынок, или стоимость проскальзывания.
Стабильность может быть аппроксимирована различными показателями волатильности, хотя в случае со стейблкоинами вернее будет говорить о ценовых выбросах, а не о стандартном отклонении, о ликвидности же можно судить по объему торгов — чем больше объем сделок, тем дешевле обойдется каждая из них.
Если измерять этот параметр более точно, то нужно брать книгу заказов и смотреть, сколько можно продать или купить мгновенно в пределах заданного диапазона проскальзывания (скажем, 1%).
На практике эти два фактора коррелируют: чем больше ликвидность стейблкиона, тем менее он восприимчив к кратковременным выбросам цен. И по этим двум факторам — стабильности и ликвидности — пока никто даже близко не догоняет Tether.
Я включил в таблицу рыночную капитализацию, потому что это число, которое многих интересует — но оно может быть обманчивым. Например, хотя рыночная капитализация Dai примерно равна таковой у TrueUSD, первая намного менее ликвидна.
Ниже можно видеть, что пара TUSD/USDT на бирже Binance невероятно ликвидна — с несколькими миллионами долларов наличной ликвидности, доступными в пределах 1-процентного отклонения цены.
Я не считаю эти цифры ликвидности непосредственно для TUSD, так как большинство людей заинтересовано в торговле стейблкоинами за BTC или ETH, а не между собой.
Если монета используется в качестве носителя стоимости (НС), мы ожидаем от нее высокой рыночной капитализации — монета стоит больше долларов. Если это средство обмена (СО), речь может идти скорее про объем — монетой много торгуют.
Я включил в таблицу включил меру скорости денег, рассчитываемую как Средний ежедневный объем / Рыночная капитализация. У Tether этот параметр невероятно высок (это годовая скорость более 300, для сравнения, у M1 доллара — всех долларов, кроме резервов банков, — скорость около 6), что указывает, что криптовалюта используется в основном как средство обмена, а также может быть индикатором того, что люди активно избегают хранить капиталы в Tether.
Факторы, влияющие на ликвидность
Интересно поговорить о том, благодаря каким факторам ликвидность TUSD выше, чем у Dai. В первую очередь это, вероятно, доступ к рынкам — TUSD присутствует на самой популярной в мире криптообменной бирже Binance, а Dai продается преимущественно в своей децентрализованной обменной системе, интерфейс которой трудно назвать удачным.
Кроме того, учитывая прямые выгоды, которые TrustToken получит от распространения TUSD, вполне вероятно, что они предпринимают большие усилия для повышения ликвидности этой криптовалюты, и децентрализованная, и, следовательно, относительно мало скоординированная команда разработчиков Maker, конечно, не способна с ними конкурировать.
Также отчасти это объясняет, почему TUSD торгуется на крупных биржах, а Dai нет — это важный момент, который следует учитывать при оценке ожидаемой эффективности децентрализованных и централизованных проектов.
Стоит также взглянуть на рынок TUSD/USDT на Binance — на то, какая премия или скидка и в каком направлении предлагается. Отличная ликвидность USDT приводит к премии, поскольку ликвидность важна для держателей Tether.
С другой стороны, рынок сомневается, что Tether действительно полностью обеспечен фиатными деньгами — таким образом, с юридической точки зрения система выглядит более уязвимой, чем TUSD.
Таким образом, сравнивая цену этих двух стейблкоинов мы можем понять, как участники рынка оценивают юридические риски относительно большей ликвидности. Можно видеть, что они торгуются очень близко к паритету, хотя иногда и случается колебание в ту или иную сторону.
Распределение собственности — еще одна интересная переменная. В случае с TrueUSD мы видим, что около 60% токенов находятся в трех кошельках, по-видимому, соответствующих биржам Binance и Bittrex. Вероятно, они используются для торговли, в качестве источника ликвидности.
Концентрация Dai также довольно высока: 10 самых больших кошельков содержат более 50% всего предложения. Более того, в случае с Dai, если разобраться в том, что это за адреса, и куда ведут переводы, можно убедиться, что многие из них связаны с крупными держателями MKR, что, по-видимому, означает, что Dai в основном используется людьми (учредителями или инвесторами) внутри экосистемы Maker. С другой стороны, у bitUSD от BitShares концентрация ниже — первая десятка владеет всего 30%.
Насколько стабилен стейблкоин?
Измеряя стабильность, мы можем обратить внимание на то, что она сильно коррелирует с ликвидностью. Впрочем, в то время как Dai и bitUSD имеют аналогичные объемы торгов и относительно низкую ликвидность, мы видим, что bitUSD выглядит значительно менее стабильным. У него не только гораздо более широкий диапазон цены (больше выбросов), но его средняя цена даже не дотягивает до $1 — что было бы естественно для долларового стейблкоина.
Возможно, это связано с необычным механизмом работы монеты — она не просто обеспечена долларами, в ней используется так называемый оракул, призванный обеспечить ситуацию, когда криптовалюта торгуется с премией к доллару. Считается, что Dai также не обеспечен фиатной валютой.
Интересно, что bitCNY от BitShares (не включен в таблицу) на настоящий момент имеет максимальный из стейблкоинов объем торгов за исключением Tether, и это по большей части объясняется использованием экой криптовалюты в качестве базовой на CoinTiger.
Это интересно, поскольку механизм стейблкоинов BitShares кажется менее эффективным, чем другие, и за ними не стоит такая целенаправленная поддержка ликвидности, как у TUSD. Таким образом, видимо, объем торгов китайского стейблкоина объясняется рыночным спросом.
Заключение
Мы кратко обсудили динамику, ликвидность и стабильность активных в настоящее время стейблкоин-проектов: Tether (USDT), TrueUSD (TUSD), Dai и bitUSD, и можем заключить, что Tether продолжает лидировать по всем показателям, хотя TUSD за довольно короткий промежуток времени добился значительных успехов.
Сегодня основное применение стейблкоинов — покупка и продажа другой криптовалюты, а значит, пользователям очень важно минимальное проскальзывание и риск потерь. Таким образом, конкурентам Tether придется понять, как стимулировать ликвидность вторичных рынков при цене около $1.
