Эксперты крипторынка до сих пор не пришли к единому мнению относительно того, какой фактор оказывает наибольшее влияние на формирование стоимости биткоина.
Некоторые исследователи уверены, что этими факторами являются майнинг и ходлинг, оказывающие на биткоин действие противоположных «энергий» инь и янь. Почему эксперты пришли к такому выводу и причем здесь PPR — разбираемся в нашем материале.
Что такое PPR применительно к биткоину
Соотношение цены и производительности продукта (PPR) — это параметр, демонстрирующий соотношение цены продукта к его производительности. Зачастую PPR необходим для иллюстрации различий между продуктами прошлого и инновационными разработками.
«Обычные» продукты могут показывать возрастающий PPR, а новые — более низкий. Дело в том, что производство новых технологий сначала всегда неэффективно, оно набирает обороты несколько позже.
Какие же факторы оказывают наибольшее влияние на коэффициент PPR биткоина? Вполне вероятно, что явление долговременного хранения биткоина и процесс майнинга и сопутствующие ему факторы влияют на цену биткоина. Поэтому мы попробуем доказать, что именно они оказывают не только сильный, но и определяющий двойной эффект на стоимость первой криптовалюты.
HODL Bitcoin
Несколько месяцев назад Unchained Capital опубликовали работу над феноменом под названием «Hodl Waves». Главным ноу-хау этого исследования стала цикличная картина возрастания ходлинга после каждого взлета цены на биткоин.
«Сегодня, после подъема 2017 года и падения в 2018 году, доля биткоинов, намайненных больше чем 12 месяцев назад, снизилась до 40%. И после каждого большого взлета был большой HODL. Как показывают данные, уже формируется еще одно поколение ходлеров-долгосрочников.
Начиная с января 2018 года категория биткоинов возрастом 6−12 месяцев восстановилась с минимума 7.76% до 14.63%. Будет интересно наблюдать за этой новой волной HODL в течение следующих нескольких месяцев или лет. Насколько старше будет средний биткоин до начала цикла? Насколько больше будет ходлеров в будущем?», — говорится в статье.
Попробуем лучше понять влияние ходлинга, определив его нижнюю и верхнюю границы. Для этого мы собираемся использовать мысленный эксперимент. В нашем воображении одни пользователи никогда не тратят свои монеты в момент получения.
PPR для них можно определить следующим уравнением:
- PPRb — PPR для блока на высоте b,
- Rb — награда для блока на высоте b,
- Hi — ожидаемое количество хэшей на высоте i.
Другие участники нашего мысленного эксперимента, напротив, в подавляющем большинстве являются майнерами, создающими новые блоки, но никогда при этом не обменивающие свои биткоины. Их целью является просто перевести свое богатство в этот цифровой магазин ценностей и сохранить его там навсегда.
Таким образом, PPR для них будет выглядеть так:
Теперь давайте построим нашу диаграмму PPR с двумя границами, определенными первыми и вторыми группами:
Интересно, что сразу после своего создания биткоин вел себя почти так, как показано на нижнем графике. Очевидно, что ходлинг играл активную роль в эволюции эффективности системы в течение последних 9 лет.
Майнинг BTC
Теперь рассмотрим влияние майнинга BTC на цену биткоина. Для этого необходимо построить график, отображающий PPR и ожидаемое количество хэшей, связанных с PoW прошлых блоков.
На диаграмме представлена серия циклических шаблонов, состоящая из четырех фаз:
- A => B / A ‘=> B’ (за несколько месяцев до половины): рост хэшрейта и PPR.
- B => C / B ‘=> C’ (около половины): рост хэшрейта и уменьшение PPR.
- C => D / C ‘=> D’: рыночная цена начинает расти. Рост Hashrate и PPR снова увеличиваются.
- D => A / D ‘=> … появляется «пузырь». Рост хэшрейта, PPR снова уменьшаются до тех пор, пока не начнется новый цикл.
С помощью построенных нами графиков и полученных из них данных мы можем с большой уверенностью сказать о том, что ходлинг, майнинг и цена на биткоин имеют четко прослеживаемую взаимосвязь.
Более того, поскольку зачастую майнеры и ходлеры «тянут одеяло» каждый сам на себя, то эффект на ценовую динамику биткоина оказывается прямо противоположный, что может привести к самым неожиданным эффектам в будущем.
